تحرير: أحمد شوقي
مباشر: في الوقت الذي يفكر فيه المستثمرون في خياراتهم الاستثمارية في العام المقبل، سيتعين علىهم التعامل مع اتجاهات السوق والاقتصاد التي لم يكن من الممكن التفكير فيها.
ويظل السؤال المتعلق بكيف سينتهي الحال بالنسبة للمستثمرين يعتمد على خمسة عوامل تصبح أقل استقرارًا يوماً بعد يوم.
وتحسنت معنويات الأسواق في الأسابيع الأخيرة حيث تراجعت التوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة، في حين أن سوق العمل الأمريكي فاق التوقعات مرة أخرى - وهناك إشارات قصيرة الآجل على حدوث بعض التعافي الطفيف في الدورة الاقتصادية لأوروبا.
ووصلت مؤشرات الأسهم الأمريكية إلى مستويات قياسية جديدة، بينما كانت كل من أسواق السندات والعملات هادئة نسبياً.
ويرى الاقتصادي محمد العريان عبر تحليل لصحيفة "فايننشال تايمز" أن استمرار هذا الأداء لما يتجاوز المدى القصير سوف يتطلب إحياء خمسة افتراضات تدعم معظم أساليب الاستثمار القديمة.
أولاً: أن تستمر العولمة في توسيع الأسواق وتحقيق مكاسب قوية، وثانياً: أن تواصل الاقتصادات الناشئة اللحاق بنظيراتها الأكثر تطوراً، بقيادة أولئك الذين يتابعون الإصلاحات.
وثالثًا: إن تعزز السيولة القوية الأسواق التي تتمتع بالكفاءة، أما رابعاً: أن تحد فاعلية السياسة النقدية في الأسواق المتقدمة من "الاتجاه المتراجع" للاقتصاد العالمي.
وأخيراً: أن تدعم السياسة والإدارة الأنظمة القائمة على السوق وسيادة القانون على الصعيد العالمي.
ويخضع كل مبدأ من الخمسة السالف ذكرهم إلى قدر كبير من عدم اليقين، ما يزيد من الحاجة إلى مراجعة أوجه الاستثمار على المدى المتوسط بسبب تسارع الابتكارات التكنولوجية وتغير المناخ والاتجاهات الديموغرافية.
وعلى الرغم من تراجع التوترات التجارية، فإنه من غير الواضح أن عملية العولمة الاقتصادية والمالية ستستمر، مع حقيقة أن احتمالية أن نشهد سنوات من ضعف العولمة - حيث تقلل الحواجز الجمركية من التدفق الحر للتجارة والاستثمار - لا تزال كبيرة.
وأصبحت السياسة الوطنية أكثر تطلعًا للداخل كل يوم ، ولا يزال النمو مخيباً للآمال كما تؤدي أوجه عدم المساواة في الدخل والثروة والفرص إلى ثورات شعبية.
إن عملية تفكيك العولمة (كثرة الحواجز بين الدول) هذه تحد من نطاق استخدام الدول الناشئة للاقتصاد الدولي لتكثيف جهودها الإنمائية، كما أنه يزيد من خطر حدوث تدهور لنظام مالي تم تصميمه لتوفير اتصال أعمق عبر الحدود.
وفي الوقت الذي تتضاءل فيه فاعلية "كسر الدائرة" أي استخدام أدوات نقدية جديدة للبنوك المركزية، بعد سنوات عديدة من الاعتماد المفرط على التدابير النقدية غير التقليدية، فإن هذا يزيد من احتمالية تغلغل الاقتصاد السيء في السياسة، وفي المقابل السياسة السيئة بالاقتصاد.
وتم توضيح هذه الظاهرة بالفعل بشكل كبير ليس فقط في البلدان المتقدمة (مثل خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي) ، ولكن أيضًا عبر الآثار غير المباشرة لبعض الاقتصادات الناشئة.
فيما حدثت تطورات لثلاثة عوامل تقود معظم نماذج تخصيص الأصول: العوائد ، العلاقات، والتقلبات.
إن العلاقة التقليدية العكسية بين أسعار السندات الحكومية الألمانية والأمريكية (الأصول الخالية من المخاطر) وأسعار الأسهم (الأصول ذات المخاطر العالية) قد انقلبت رأساً على عقب خلال معظم هذا العام، والنتيجة ليست فقط ارتفاعات فعلية أو شبه قياسية لمؤشرات الأسهم الرئيسية ولكن أيضًا لا تزال أسعار السندات مرتفعة نسبيًا، حيث يتم تداول نحو 12 تريليون دولار من الديون ذات العوائد السالبة.
كما لعبت هذه العلاقة أيضًا دوراً في التقلبات، حيث تميل المستويات المنخفضة بشكل غير معتاد من التقلبات إلى أن تكون هي القاعدة.
وكان الاستثناء الرئيسي لهذا هو تدهور الأسواق منذ عام والذي تسبب في انعكاس سياسة الاحتياطي الفيدرالي في بداية عام 2019.
ونظرًا للتقييمات ومستويات التقلب، يواجه المستثمرون مخاطر غير متكافئة بشكل متزايد، حيث توجد فجوة واسعة بين المكاسب والخسائر المحتملة.
ويجب توجيه النصحية للمستثمرين باختبار مناهجهم الاستثمارية طويلة الآجل لمعرفة الارتباطات السلبية وغير المستقرة في فئة الأصول، التقلبات المرتفعة واضطرابات السيولة، ومخاطر سياسية أكبر.
وتستدعي الظروف الآن تحركًا أكبر على المدى الطويل نحو الاستثمار استنادًا إلى "عوامل"، والتي تعد بمثابة محركات لأسعار الأصول، وبعض التحوط من المخاطر (حماية محفظتك ضد تحركات السوق الكبيرة)، مع المزيد من المدخلات للعلوم السلوكية والتحليل السياسي.
ويمكن للمستثمرين أن يفكروا في الانتقال التدريجي إلى مخصصات الأصول التي تنطوي على مزيد من التحول من الأسهم والسندات العامة إلى أشكال الائتمان المفضلة وغيرها من الطرق للحصول على مزيد من الوصول المباشر إلى النشاط الاقتصادي الحقيقي.
ومع ذلك، قد يلعب النقد "الكاش" دورًا هيكليًا أكبر في تقليل المخاطر.
ومعظم أساليب الاستثمار ليست مجهزة لعالم يسوده عدم وجود العولمة، وعدم تقارب الاقتصادات الناشئة، ومخاطر عدم وجود السيولة، والسياسة النقدية غير الفعالة وتقليل الاحترام لحكم القانون العالمي.
لن يكون من الحكمة أن نتخلص من أساليب الاستثمار القديمة التي خدمت المستثمرين جيدًا، لكن سيكون من التهور بالمثل تجنب المناقشات الصعبة حول كيفية تطويرها، بالنظر إلى أن الكثير من "الأمور غير المتوقعة" الاقتصادية والمالية أصبحت بالفعل حقائق.
